外资券商布局加快，聚焦优质财富管理的券商投资机会——非银周观点

核心观点

聚焦交投回暖，关注券商板块配置机会

板块维持强于大市评级，把握优质的财富管理券商配置机会。

券商板块配置需重视，性价比凸显

当前券商板块估值约为1.66倍PB，性价比凸显。我们认为，短期市场风险有所释放，对市场冲击影响趋于收敛，要聚焦交投情绪回暖对券商板块的带动作用。

保险板块短期可能反弹有限，估值修复存压

保险行业及上市公司保费数据预计持续承压，7月份为人力考核点，可能继续清虚，今年可能难言趋势性好转。但从目前测算的数据看，与目前中债10年期国债到期收益率约2.82%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，长期看好估值修复。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。

1. 主要观点

1.1 下周观点

本周沪深300指数(4147.078, 3.50, 0.08%)(4147.4652, 3.89, 0.09%)4921.56点（2.29%），保险指数（中信）1934.91点（0.13%），券商指数7270.71点（2.07%），多元金融指数8256.48点（2.72%）。

国家卫健委发布数据显示，8月6日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例107例，其中境外输入病例32例（云南11例，上海9例，天津5例，广东3例，四川2例，江苏1例，浙江1例），本土病例75例（江苏53例，湖北9例，湖南9例，河南4例）；无新增死亡病例；新增疑似病例1例，为本土病例（在山东）。当日新增治愈出院病例33例，解除医学观察的密切接触者1056人，重症病例较前一日增加5例。境外输入现有确诊病例725例（其中重症病例13例），无现有疑似病例。累计确诊病例7628例，累计治愈出院病例6903例，无死亡病例。截至8月6日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1444例（其中重症病例39例），累计治愈出院病例87525例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例93605例，现有疑似病例1例。累计追踪到密切接触者1119620人，尚在医学观察的密切接触者44273人。31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者32例，其中境外输入12例，本土20例（湖北15例，河南4例，湖南1例）；当日转为确诊病例6例（境外输入3例）；当日解除医学观察12例（均为境外输入）；尚在医学观察的无症状感染者571例（境外输入388例）。根据世卫组织最新实时统计数据，截至北京时间8月8日9时31分，全球累计新冠肺炎确诊病例202826796例，累计死亡病例42934420例。30日全球新冠肺炎确诊病例新增243100例，死亡病例新增5055例。据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至北京时间8月8日9时31分，全美共报告新冠肺炎确诊36517625例，死亡632986例。

海外，美国7月新增非农就业人口94.3万人，超过预期的85.8万人，也好于6月数据。失业率则从6月的5.9%降至7月的5.4%，再加上劳动参与率提高了0.1%至61.7%，薪资方面亦有所增长，使得本次非农报告总体看上去表现不错，需要持续关注美联储政策走向。国内宏观方面，央行等部门发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，《通知》遵循市场化、法治化、国际化改革方向，从加强评级方法体系建设、完善公司治理和内部控制机制、强化信息披露等方面对信用评级机构提出了明确要求，同时强调优化评级生态，严格对信用评级机构监督管理；证监会等部门，针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题， 在加强发行承销监管的同时，按照市场化、法治化的原则，拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》进行修订，本次修改就《特别规定》第八条的规定。此外，外资券商布局加快，摩根大通宣布，中国证监会已对摩根大通证券（中国）有限公司控股股东——摩根大通国际金融有限公司受让5家内资股东所持股权，成为摩根大通证券（中国）唯一股东的事项准予备案。

券商板块估值约为1.66倍PB，总体仍处于低位。我们认为，短期市场风险有所释放，对市场冲击影响趋于收敛，要聚焦交投情绪回暖对券商板块的带动作用。中期看，我们认为，未来随着美国基建法案落地，疫苗加速接种，国内外经济持续复苏，叠加货币政策整体基调是“宽货币+结构性紧信用”格局，预计下半年到明年上半年重启宽松，未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好，A股市场行情仍值得期待。同时，建议密切关注人民币汇率、相关市场利率（长端利率呈现出下行趋势）、基金发行节奏（近期发行回暖，但需警惕机构抱团股破新高后的市场走向）、第二批基金投顾试点影响（陆续有新基金、券商已正式成为新一批获准试点开展基金投顾的公司，彰显监管持续推进财富管理业务转型决心，目前合计服务资产已逾500亿元，服务投资者约250万户，试点效果初步显现，未来预计为常规业务开展；从2015年-2019年各渠道公募基金销售保有规模占比来看，银行、基金公司直销市场份额均有不同程度下降，证券公司占比维持稳定，而独立第三方机构占比则提升近9PCT）、中美利差趋势变化及相关配套的资本市场改革政策及具体措施落地情况。

保险行业及上市公司保费数据预计持续承压，7月份为人力考核点，可能继续清虚，今年可能难言趋势性好转。1-6月行业累计原保险保费收入2.71万亿元，同比增长-0.32%（前5月为5.51%）；其中寿险公司原保险保费收入1.98万亿元，同比增长-1.07%（前5月为6.50%）；产险公司原保险保费收入7343.02亿元，同比增长1.75%（前5月为2.59%）。

6月月度保费收入为2766亿元，同比增长-32.90%（5月为-0.41%），环比增长-12.58%（5月为-0.29%）。寿险受到重疾险新规影响，各大险企原主力重疾险产品纷纷增加限制条款，叠加疫情冲击下对重疾险需求释放不足，新单增长面临压力；车险综改尚未见底，对产险的短期压力持续显现，主要上市险企车险市占率呈小幅下行。非车险保持较高增速，意外险、责任险、家财险、农险等实现双位数增长，分别同比增长19.17%、20.91%、8.94%、57.76%。近期十年期国债到期收益率有所波动下行，随着降准落地，估计利率有望下降至2.8%附近，未来需聚焦长端利率走势。随着经济恢复、渠道改革成果逐步显现，率先开展并长期坚持改革的险企有望走出颓势。

1.2重点投资组合

1.2.1保险板块

目前10年期中债国债到期收益率下探至2.82%的水平，与中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，中长期看好估值修复，仍需重视配置价值。同时，还需密切关注海外地区的疫情发展、美联储利率动作及中美关系走向。

个股角度，重点推荐关注中国太保(27.090, -0.04, -0.15%)（前友邦中国CEO蔡强新任太保寿险CEO，通过积极推进核心人力（CE）、顶尖绩优（CG)、新生代(CA）三支关键队伍建设，来促进队伍质态提升，预计NBV增速优于其他险企；高位稳定分红具有长期吸引力）；相关公司中国平安(49.390, 0.14, 0.28%)；推荐关注新华保险(30.880, 0.09, 0.29%)；建议关注相关公司中国人寿(34.460, -0.14, -0.40%)（自有流通市值小+弹性品种）；港股关注中国太平。

1.2.2券商板块

建议从三条主线优化配置：

1）创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司：重点关注东方财富(22.030, -0.15, -0.68%)（打造差异化卖方研究所，协同推进资管业务发展，打造券商中的招行，国际化布局加速，获批基金投顾试点，2021H1天天基金保有量较Q1提升一位至第四位，2021H1归母净利润增速为106.08%），相关公司：国金证券(9.740, 0.02, 0.21%)（投行业务率先突围，受益创业板新政，2021Q1归母净利增长0.08%；持续关注被并购影响，首批白名单公司，获批基金投顾试点），第一创业(6.040, 0.00, 0.00%)（潜在被并购标的，债券业务发展独具特色）、锦龙股份(14.670, -0.97, -6.20%)（潜在被并购民资标的，关注东莞证券再次重启IPO）、东方证券(10.310, -0.07, -0.67%)（资管业务极具特色以获得基金投顾业务试点，参股汇添富基金，去年利润贡献为33.4%，中报业绩快报净利润增速60%-80%）、东吴证券(7.050, 0.00, 0.00%)等（首批白名单公司，股东回购彰显长期发展信心，中报业绩快报净利润增速为25%-35%）及兴业证券(6.550, 0.00, 0.00%)（财富管理转型持续推进，控股兴业全球基金，2020年利润贡献度为20.3%；获得基金投顾业务试点；中报业绩快报净利润增速40%-60%）。

2）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司：重点推荐华泰证券(12.710, 0.03, 0.24%)（首批白名单公司，财富管理转型可期，混改方案落地，实施职业经理人制以激发竞争力，股权激励方案落地彰显公司长远前景，权益基金保有规模超千亿，2021Q2基金销售保有规模增量最为显著券商），重点推荐海通证券(9.260, 0.02, 0.22%)（关注处罚短期影响；控股海富通基金，2020年利润贡献1.8%；中报业绩快报净利润增速35%-50%）），相关公司国泰君安(14.300, 0.01, 0.07%)（首批白名单公司，推进管理层年轻化改革）、广发证券(16.730, -0.04, -0.24%)（财富管理业务链优势尽显，投行业务有望深蹲起跳）、中金公司(40.150, 0.07, 0.17%)（首批白名单公司，场外业务具有特色，机构业务实力强劲；业绩快报显示中报净利润同比45%-65%）（未覆盖）；其他为关联券商，未列出。

2.市场回顾

本周沪深300指数4921.56点（2.29%），保险指数（中信）1934.91点（0.13%），券商指数7270.71点（2.07%），多元金融指数8256.48点（2.72%）。

本周沪深300指数4921.56点（2.29%），保险指数（中信）1934.91点（0.13%）；上市险企方面：中国平安53.67元（0.00%），新华保险38.82元（-0.67%），中国太保26.4元（1.46%），中国人寿27.82元（-0.64%），中国太平11.02元（0.92%），友邦保险92.1元（-1.07%），中国财险6.61元（5.25%），保诚150元（1.49%）。

券商指数7270.71点（2.07%），券商板块小幅上涨，涨幅较大的个股分别有：东方证券（600958.SH），上涨1.4元（12.82%），广发证券（000776.SZ），上涨1.2元（7.79%），兴业证券（601377.SH），上涨0.65元（7.31%)；跌幅较大的个股分别有：方正证券(6.850, -0.01, -0.15%)（601901.SH），下跌0.44元（-5.01%），天风证券(3.040, 0.01, 0.33%)（601162.SH），下跌0.03元（-0.7%），山西证券(5.850, 0.00, 0.00%)（002500.SZ），下跌0.02元（-0.32%)。

多元金融指数8256.48点（2.72%），其中跌幅居前的有，海德股份(17.780, 0.07, 0.40%)（000567.SZ），下跌0.40元（-3.39%）；渤海金控（000415.SZ），下跌0.08元（-2.77%）；江苏租赁(5.970, 0.03, 0.51%)（600901.SH），下跌0.13元（-2.54%）。涨幅居前的有，安信信托（600816.SH），上涨0.60元（18.58%）；易见股份（600093.SH），上涨0.25元（9.92%）；吉艾科技(1.180, -0.03, -2.48%)（300309.SZ），上涨0.35元（9.49%）。

2.1保险行业

2.1.1宏观数据

本周资金面宽松。中债国债750日移动平均线下行0.43BP，中债总全价/总净价指数上行。短期资金方面，银行间质押式回购加权利率：7天（%）下行40.41BP；银行间同业拆借加权利率：7天（%）较上周下行41.03BP。理财产品预期年收益率（人民币：全市场：1周：月）较上月上行5.99BP。余额宝7日年化收益率较下周上行0.80BP。

2.1.2 行业数据

截至2021年6月，保险行业累计原保险保费收入2.71万亿元，同比增长-0.32%（前5月为5.51%）；其中寿险公司原保险保费收入1.98万亿元，同比增长-1.07%（前5月为6.50%）；产险公司原保险保费收入7343.02亿元，同比增长1.75%（前5月为2.59%）。

6月月度保费收入为2766亿元，同比增长-32.90%（5月为-0.41%），环比增长-12.58%（5月为-0.29%）。寿险公司单月保费同比、环比增速分别为-47.77%（5月为0.59%）、-30.33%（5月为2.86%），产险公司单月同比、环比增速分别为-1.94%（5月为-2.32%）、21.82%（5月为-5.90%）。

截至2021年6月末，保险行业资金运用余额22.17万亿元。其中银行存款2.67万亿元，环比增长0.78%，占比12.05%，环比增长3.70%；债券8.40万亿元，环比增长-0.78%，占比37.90%，环比增长2.08%；股票和证券投资基金2.78万亿元，环比增长-6.00%，占比12.56%，环比增长-3.29%。

2021年第一季度，共有174家保险公司披露了偿付能力报告。其中综合偿付能力充足率较2020年4季度有所下滑的有105家，占比60.3%。具体来看，财险公司中46家机构综合偿付能力充足率下降，占比56.1%；人身险公司中53家机构综合偿付能力充足率下降，占比67.1%；再保险公司中6家机构综合偿付能力充足率下降，占比46.2%。5家公司偿付能力评级为C、D，分别是合众人寿、前海人寿、中法人寿、渤海财险、安心财险。

2.1.3上市险企

1）中国平安（601318）：公司2021年1-6月原保费收入4222.11亿元,同比下降5.17%。其中中国平安财产保险股份有限公司原保费收入1333.13亿元；中国平安人寿保险股份有限公司原保费收入2702.18亿元，平安养老保险股份有限公司原保费收入126.63亿元，平安健康保险股份有限公司原保费收入60.17亿元。

2）新华保险（601336）：公司2021年1-6月份原保费收入1006.10亿元，同比增长3.85%。

3）中国人寿（601628）：公司2021年1-6月原保费收入4426亿元，同比增长3.41%。

4）中国太保（601601）：公司2021年1-6月份原保费收入达2231.86亿元，同比增长3.67%。期内，太保寿险业务收入1413.78亿元，按年上升2.19%；太保产险业务收入为818.08亿元，按年上升6.34%。

5）天茂集团(3.400, -0.02, -0.58%)（000627）：天茂集团公布其子公司国华人寿2021年1-6月份原保费收入约为人民币175.98亿元。

6）西水股份（600291）：公司公告天安财险2021年1-2月份保费收入为23.06亿元，同比下降11.15%。

7）中国人保(5.130, 0.01, 0.20%)（601319）：公司公告2021年1-6月份原保费收入3415.28亿元，同比增速1.93%。其中中国人民财产保险股份有限公司保费收入为2518.25亿元；中国人民人寿保险股份有限公司保费收入为641.33亿元；中国人民健康保险股份有限公司保费收入为255.70亿元。

2.1.4港股险企

1）中国太平（0966）：公司公告2021年1-6月公司附属太平人寿、太平财产保险及太平养老保险原保险保费收入分别为937.97亿元、144.92亿元及36.18亿元，分别上升3.12%、3.97%及21.90%。

2）中国财险（2328）：公司公告2021年1-6月实现保费收入为2518.25亿元，同比增速为2.5%。

3）中国再保险（1508）：公司公告2021年1-6月实现保费收入为人民币233.32亿元，同比减少8.39%。

4）众安保险（6060）：公司公告2021年1-6月实现保费收入为人民币98.35亿元，同增速为45.42%。

2.2券商行业

货币净投放大幅下降，公募基金发行规模仍较低：本周央行货币净回笼400亿元，净投放额较上周下降800亿元，资金面保持紧张。截至8月6日，公募基金本周发行数量42只，环比上升7.69%，发行份额452.16亿份，环比下降38.71%；截至8月6日，7月公募基金发行数量42只，环比下降72.73%，发行份额452.16亿份，环比下降81.48%。

市场活跃度下降：本周A股合计成交4241.77亿股，日均成交量848.35亿股，环比下降5.05%；总成交金额67326.2亿元，日均成交金额13465.24亿元，环比下降1.14%；区间换手率均值为3.48%，环比下降3.96%。

两融余额上升：截至7月30日，两融余额为18234.91亿元，环比上升1.08%。本周日均融资买入额为1227.97亿元，环比上升6.64%，日均融资偿还额为1171.42亿元，环比下降1.27%。两融余额占A股流通市值比重为2.65%，环比下降0.26%。

北上资金净流入100.89亿元：沪股通、深股通及QFII是目前外资直接进入我国A股市场的重要渠道，随着资本市场对外开放的进程不断加快，各项制度也正在逐步放宽。截至2021年8月7日，本周沪股通净流入23.81亿元，沪市港股通净流出64.85亿元；本周深股通净流入77.08亿元，深市港股通净流入79.1亿元。北上资金合计净流入100.89亿元，南向资金合计净流入14.25亿元。

截止2020年12月31日，合格境外机构投资者（QFII）累计获批投资额度同比增长4.37%；人民币合格境外机构投资者（RQFII）累计获批投资额度同比增长4.16%。

北上资金的持股市值下降:本周，北上资金持股市值共24584.56亿元，较上周下降1246.62亿元。分行业看，相较于上周，6个行业的持股市值增加，其中电子、电气设备、有色金属增幅较大，分别增长42.2亿元、36.81亿元、12.52亿元；22个行业的持股市值下降，其中食品饮料、银行、医药生物降幅较大，分别较上周下降441.19亿元、170.91亿元、167.09亿元。

券商股票质押新增规模下降：本周股票新增质押未解押市值约70.93亿元，较上周减少13.42亿元，环比下降15.91%。

2021年8月股权融资金额亿份上升。根据wind最新统计，截至8月7日，本周股权融资募集家数25家，募资合计208.62亿元，环比上升106.82%。其中，首发11家，募资91.62亿元，增发11家，募资87.99亿元，环比上升43.86%。

新发行企业ABS规模上升：截至2021-08-06，本周新增18笔企业ABS，发行总额为176.34亿元，环比上升1.48%。

截至2021年8月6日，本周证监会核准发行11家，与上周相比有所上升，预计募资91.62亿元，环比上升118.72%。

本周首发企业中主板0家，科创板3家，创业板395家。与上周数据相比，主板增加0家，创业板增加350家，科创板减少11家。

本周有0家通过并购重组的公司，与上周相比无减少。

截至2021年8月6日，8月份券商资管新成立产品发行份额1.63亿份，环比下降70%。

2.3多元金融

根据wind最新统计，本周信托产品新发36只，相比于上周的48只，新发行数量下降25%。其中，证券投资信托35只，占比97.22%；贷款类信托1只，占比2.78%；权益投资信托0只，占比0%；债权投资信托0只，占比0%；其他投资信托0只，占比0%。

3.行业动态

1.《中国银保监会：安邦财险到期无法兑付保单业务将全部转至大家财险》

经中国银保监会批准，大家财产保险有限责任公司（简称“大家财险”）将受让安邦财产保险股份有限公司（简称“安邦财险”）2020年1月31日之前（含当日）已到期，但截至2021年8月31日无法兑付的理财类保单对应的资产、负债。自2021年9月1日起，后续保险责任将由大家财险承担，保单权利人（包括但不限于投保人、被保险人、受益人等）的各项权益不受影响。（央视）

2.《银保监会：接受内地直保公司再保业务的香港再保险机构信用评级不得低于A－、偿付能力充足率需达标》

银保监会发布关于修订《保险公司偿付能力监管规则——问题解答第1号：偿付能力监管等效框架协议过渡期内的香港地区再保险交易对手违约风险因子》的通知，中国内地直接保险公司向合格的香港再保险机构分出再保险业务时，合格的香港再保险机构应符合以下条件：（1）经香港保监局授权在香港营业的专业再保险机构；（2）自愿按要求每季度向香港保监局报送按香港监管标准计算的偿付能力信息；（3）信用评级不低于A－；（4）偿付能力充足率达标。（北京商报）

3.《独家电报|银保监会正清理银行保险机构员工违规持股问题》

8月6日讯，记者从业内独家获悉，银保监会正严厉查处银行保险机构员工(含董监高)隐蔽、变相、委托他人或通过近亲属持有公司股权，不实际出资或不符合法定出资形式出资而实际占有公司股权收益等情形。不仅要求梳理2018年以来已发现的员工违规持有本公司及子公司股权问题，包括已处罚或整改退出的违规情形，还要排查公司股东股权中是否存在其他银行保险机构高管以及政府部门公职人员违规持股问题。（财联社）

4.《众安在线被银保监会罚款145万元》

银保监会8月2日公布行政处罚决定书，众安在线存在“自营网络平台宣传销售页面欺骗投保人、三方平台宣传销售页面欺骗投保人、未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率和编制或者提供虚假报告、报表、文件、资料”四项违规，合计被罚145万元。（新浪）

5.《银保信科发布行业云资源池名单 众安科技助推保险中介信息化而入选》

8月4日，银保信科发布行业云资源池名单，众安科技等企业入选。这一名单的发布将进一步加强保险中介机构在信息化建设过程中的规范程度，帮助保险中介机构按时保质地完成信息化转型升级。（ 投资快报）

6.《银保监会：高标准农田建设项目商业保险总体上仍处于研究摸索阶段》

银保监会发布《对政协十三届全国委员会第四次会议第1262号（财税金融类114号）提案的答复》回应了关于建立高标准农田建设政策性保险机制的提案。关于开展高标准农田建设项目商业保险的建议很有意义，但从试点情况看，该类险种总体上仍处于研究摸索阶段，能否长期可持续发展尚存不确定性，在全国范围内推广的条件尚不成熟，难以依靠财政补贴解决所有问题，且需要考虑补贴加大道德风险的可能性。（北京商报网）

7.《保险资管上半年成绩单出炉 股票型产品表现亮眼》

e公司讯，Wind数据显示，今年上半年，在有统计数据的所有保险资管产品中，收益率最高的为平安资管旗下一款新能源主题股票型产品，其半年回报达34.02%，2020年下半年至今年上半年的回报达149.47%，在保险资管产品中傲视群雄。今年上半年，各类型保险资管产品中表现最好的是股票型产品，平均回报为6.24%；混合型产品平均回报为3.65%，债券型产品平均回报为2.43%。（中证报）

8.《河南暴雨保险业初步估损112.21亿，已赔18.51亿》

记者今日获悉，截至8月3日，河南省银行业累计为防汛救灾和支持灾后重建准备信贷资金1362.18亿元，已发放信贷资金571.01亿元；保险业共接到理赔报案54.58万件，初步估损112.21亿元，已决赔付10.93万件，已决赔款18.51亿元。（第一财经）

9.《近150家险企二季度偿付能力公布 5家险企不达标》

险企二季度偿付能力报告披露渐入尾声，截至8月3日，已有近150家险企披露了2021年二季度偿付能力报告。其中，3家人身险公司和2家财产险公司最新一期的风险综合评级为C类或D类，未达标。它们分别是合众人寿、前海人寿、渤海人寿、渤海财险、安心财险。（和讯）

10.《新能源车主注意！专属保险条款征求意见来了，“自燃”可理赔》

中国保险行业协会正式发布《中国保险行业协会新能源汽车商业保险专属条款(2021版征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)，向社会公开征求意见。中新经纬客户端梳理发现，《征求意见稿》中，新能源汽车商业保险主要分为三大主险和六大附加险两部分。主险包括新能源汽车损失保险、新能源汽车第三者责任保险、新能源汽车车上人员责任保险共三个独立的险种，附加险涵盖充电桩损失、智能辅助驾驶软件损失等。（中新经纬）

11.《新能源主题保险资管产品“霸榜” 平安资管如意41号近一年收益率达149.5%》

Wind发布的《2021年上半年保险资管产品业绩榜》显示，2020年7月1日至2021年6月30日，股票型保险资管新产品中，中位数收益率为47%。平安资管如意41号（新能源主题）近一年收益率达149.47%，收益率位列第一，大幅领先其他产品。对于新能源板块未来的投资价值，多家险企相关负责人表示，在“碳中和”背景下，新能源板块是未来高成长赛道，板块中具有全球竞争力的公司值得重点关注。（证券日报网）

12.《上半年部分险企短期健康险赔付率剧烈波动 “惠民保”或将拉高行业赔付水平》

从行业整体来看，短期健康险赔付率呈现明显的两极分化特点。从纵向对比来看，部分险企的短期健康险赔付率波动比较剧烈。今年以来，风靡全国的“惠民保”成为继“百万医疗险”之后的又一网红产品。业内人士认为，短期健康险市场发展将继续保持较快速度，受“惠民保”扩展、医疗费用上升等多因素影响，其综合赔付率中枢预计还将上行。（文中赔付率皆指的是保险公司个人短期健康险的综合赔付率）（证券日报）

13.《11家中国险企进财富世界500强：新华重返，泰康上升最快》

8月2日，2021年度《财富》世界500强排行榜揭晓，有11家中国保险公司上榜，较2020年多了一家。就排名情况来看，原有的9家保险公司排名均有所上升，新华人寿重新进入榜单，华夏人寿跌出榜单。此外，中国唯一一家国有独资专业再保险公司中国再保险也冲进世界500强。（澎湃新闻网）

14.《行业观 | A股上市险企年度分红对比：这家保险企业分红最大气》

8月6日，新华保险派发2020年A股现金红利，金额为每股税前1.39元。据财经网统计，上市5家险企中，中国平安2020年单股分红最“大气”，每股红利达1.4元；新华保险紧随其后，每股达1.39元。同时，财经网金融发现自2018年至2020年，中国平安及中国太保单股现金红利始终维持在1元以上，新华保险自2019年起跻身1元行列；中国人寿、中国人保则始终处于1元以下。（财经网）

15.《2021第三方支付排名：壹钱包旗下平安付深耕B&C端位居第三》

壹钱包是平安集团旗下支付机构，移动市场排名第三，是市场上为数不多的可同时输出C端、B端服务的公司。平安2020年报显示，平安通过壹钱包已累计服务3.23亿个人用户,并为213万B端客户提供支付科技解决方案，在C、B两端均取得了突破发展。壹钱包搭建并打通了平安集团的账户支付体系，服务覆盖平安内部陆金所、寿险、产险、平安普惠等核心场景，外部场景包括零售、商旅、文娱、金融等多个行业场景。（凤凰网）

16.《腾讯入股的互联网保险平台Policybazaar拟申请IPO》

印度在线保险平台Policybazaar已申请首次公开发行（IPO），募资金额可能高达601.8亿卢比（合8.09亿美元）。2019年9月，据报道，消息人士透露，腾讯以15亿美元估值对Etechaces Marketing and Consulting投资了1.3-1.5亿美元的资金。腾讯预计将会获得PolicyBazaar 7%至10%的股权。另据不愿具名的知情人士称，腾讯买下Tiger Global Management LLC所持该公司股份的一半，占Policybazaar总股本的10%。（金融虎）

17.《“聪明钱”在买买买 险资却出手卖出？太保寿险再度减持杭州银行(12.410, -0.06, -0.48%)》

8月2日晚，杭州银行发布公告称，太平洋(2.740, 0.00, 0.00%)人寿拟在此减持计划公告之日起三个交易日后的六个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持杭州银行部分股份，合计不超过杭州银行普通股总股本的1%。截至8月2日，杭州银行收盘报12.41元/股，如果以此价格粗略估算，太保寿险投资杭州银行浮盈超过20亿元。根据公告，太保寿险此次减持原因为自身战略安排和资产配置的需要。（券商中国）

18.《安心财险偿付能力充足率降至-275.15% 风险评级维持D类 增资方案尚未获批》

7月30日，安心财产保险有限责任公司（以下简称“安心财险”）披露了2021年第二季度偿付能力报告。安心财险核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为-275.15%，在上季度基础上进一步下滑，最近一期风险评级维持D类。（和讯）

19.《平安集团首席投资官陈德贤：不动产投资占比并不高》

日前，平安人寿斥资330亿元收购凯德6个来福士广场项目，引发市场关注。平安集团首席投资官陈德贤在接受中国证券报记者专访时表示，平安保险资金投资不动产行业有明确的准则，符合国家政策和监管规定，而且整个不动产投资占保险资金的比例并不高。陈德贤透露，平安保险资金将重点关注符合高质量增长要求的三大中高端支柱产业：一是战略性新兴产业；二是服务业；三是现代制造业。（中证网）

20.《险资动态｜二季度，中国人寿减持贵州茅台(1845.990, -10.36, -0.56%)6.65万股，退至第十大股东》

8月4日，资本邦了解到，在连续四个季度增持茅台后，人寿保险股份有限公司(下称：中国人寿)终于于二季度首次对贵州茅台实施了减持。核心资产股价的一路走高，引发了险资等机构对其估值泡沫化的担忧。此前，某险资机构人士就表示，去年以来国内权益市场的“掐尖”效应明显，高估值板块屡创新高，因此，对资产局部过热后的大幅波动和系统性风险不可不防。（资本邦）

21.《太平人寿前6个月总保费收入942亿元 同比保持正增长》

8月3日，太平人寿以视频形式召开2021年年中工作会议。会议披露的数据显示，今年上半年，行业和市场普遍承压，太平人寿前6个月总保费收入942.3亿元，同比保持正增长；继续率指标领跑行业；人力规模逆势增长，实现量质齐升。（证券日报网）

22.《证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》部分条款向社会公开征求意见》

证监会拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（以下简称《特别规定》）个别条款进行修改。本次修改《特别规定》第八条的规定，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求。同时删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深圳证券交易所在其业务规则中予以明确。现向社会公开征求意见。（香港万得通讯社）

23.《证监会开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作》

为贯彻落实中央经济工作会议关于健全金融机构治理的决策部署，更好完成服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，进一步发挥党的领导和公司治理双重优势，证监会决定自即日起开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作。（香港万得通讯社）

24.《粗放式发展不可持续！深圳证监局投行培训透露多重信号，这些券业大咖也发声》

8月5日，为贯彻落实证监会《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》（简称“《指导意见》”），深圳证监局举办了辖区证券公司投资银行业务培训，深圳辖区15家实际开展投行业务的证券公司主要负责人、投行业务负责人到场参训，相关公司投行业务从业人员、合规风控人员线上参训。

25.《大跌就是机会？200亿资金借道ETF涌入A股，这些行业获热捧，"港版纳斯达克"也被增持》

在刚刚过去的一周中，A股经历了巨幅震荡，在周一、周二的急跌之后，周三开始迎来反弹，周四进行大幅上攻，截至周五收盘，创业板指近乎“收复失地”，周跌幅为-0.8%，上证指数则将跌幅收窄至-4.3%。在这动荡的一周中，部分资金显示出了“先见之明”，据统计，上周前三个交易日中，有超过两百亿资金借道ETF涌入市场。（券商中国）

26.《证监会回应美国SEC声明，加强监管合作是必然选择！》

近日，美国证券交易委员会（SEC）发布声明，增加了对中国企业赴美上市的信息披露要求。中国证监会8月1日表示，两国监管部门应当继续秉持相互尊重、合作共赢的精神，就中概股监管问题加强沟通，找到妥善解决的办法，为市场营造良好的政策预期和制度环境。中国主管部门正在对相关行业进行规范管理，目的是统筹发展和安全，促进市场主体持续健康发展。在制度的制定和执行过程中，中国证监会将与有关部门密切沟通，进一步统筹处理好投资者、企业、监管等各方关系，进一步提高政策措施的透明度和可预期性。（券商中国）

27. 《桥水基金达里奥：中国决策者一直支持资本市场快速稳定发展》

桥水基金（Bridgewater）总裁达里奥日前对资本市场热点问题做了解读。达里奥称，中国决策者行动方向从未改变，即一直支持资本市场的快速稳定发展、创业精神以及对外国投资者的开放。达里奥鼓励投资人关注趋势，不要过度关注波动。中国决策者不会因资本市场和资本敏感性阻碍他们做对中国人民最有益的事情。（财联社）

28.《证监会：拟对《特别规定》进行适当优化》

证监会拟对《特别规定》进行适当优化，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，促进博弈均衡，提高发行效率。（金十数据）

29.《证券期货基金经营机构专项治理工作启动！证监会将组织开展专项检查》

证监会8月6日消息，证监会决定自即日起开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作。证监会专门制定了健全证券期货基金经营机构治理的工作方案，后续将组织开展行业自查、现场检查，切实提升优化公司治理内生动力，形成长效机制，夯实公司高质量发展基础。（中证报）

30.《深圳券商上半年做了1.7万亿元投行业务》

8月5日，深圳证监局举办的证券公司投资银行业务培训活动中披露，今年上半年，深圳证券公司投行业务保持业内领先优势，主承销股票、债券、资产支持证券等金额超过1.7万亿元，同比增长超20%，市场份额占比超过30%，在推动扩大直接融资规模、降低实体企业融资成本方面发挥了重要作用，有力支持了实体经济的发展。（深圳特区报）

31.《9家券商年内抛再融资方案 拟募资额合计不超1083亿元》

上半年，券商业绩延续了亮眼的增长态势。为进一步扩大业务规模增厚业绩，也为了应对更为激烈的行业竞争，券商补充资本需求旺盛。据《证券日报》记者统计，今年以来，已有9家券商抛出再融资方案，拟募资额合计不超过1083亿元。对于券商的再融资，大股东的态度截然不同。配股方面，券商大股东都承诺将全额认购或已履行；而定增方面，不少券商大股东保持沉默，或直接选择不参与。（证券日报）

32.《力推150亿定增计划！净资产仅50亿的粤开证券试图融3个“自己”》

8月1日晚间，粤开证券发布公告称，该公司今年4月公布的150亿元定增计划已获得全国股转公司的无异函。根据粤开证券最新发布的股票定向发行说明书（修订稿）显示，该公司定增发行价为1.80-2.00元/股，定向发行不超过83.33亿股，预计募资总额不超过150亿元。但鉴于此次股票定向发行后股东累计超过200人，仍需获得证监会核准。（环球老虎财经）

33.《欲打造行业领先数字化财富管理平台 广发证券易淘金App全面升级》

8月2日，广发证券易淘金App迎来9.8版本全面升级，从页面布局、界面设计、操作体验、交互逻辑等方面进行8大功能升级，运用互联网思维精琢使用细节，为用户带来更高效、更简易、更灵动的财富管理体验，让财富更“易”淘。此次升级的亮点不少，包括智能引擎个性推荐，提升用户使用效率；理财频道全面焕新，灵敏把握新“基”会；智能化投资深度变革，个性化决策“千人千面”等。（证券日报网）

34．《“牛市旗手”券商股再度上攻，机构：财富管理行业处于黄金时期丨牛熊眼》

继8月2日强势表现，8月3日，号称“牛市旗手”的券商股再度上攻 ，截至发稿，东方证券、国联证券(11.590, -0.09, -0.77%)涨停，中原证券(3.910, 0.01, 0.26%)、广发证券涨超6%，兴业证券、南京证券(8.590, 0.00, 0.00%)等跟涨。其中，东方证券收获二连板。7月30日晚间，中基协发布二季度基金代销机构公募基金保有规模百强榜单，券商抢占了其中51个席位。

35. 《申购费打1折 代销机构保规模拼了》

在公募基金规模日益庞大的当下，基金代销机构为加强获客，相关费率的“价格战”正悄悄上演。8月2日，多家基金公司发布公告称，旗下基金将参加部分代销机构的优惠费率活动。还有部分券商自8月起对旗下代销的3000余只A类份额基金的申购费率打1折。有业内人士称，以券商为代表的代销机构一旦开打佣金“价格战”，基本是越开越低。此举虽然对投资者来说是好事，但也需要警惕相关风险。（北京商报）

36.《券商股久违集体飘红，但今年以来仍陷入沉默》

8月2日当天41家上市券商中，共有40家在8月2日录得上涨，券商板块久违地收获一片火红。其中广发证券当日上涨8.37%，兴业证券上涨7.42%，中金公司、南京证券也大涨超5%。需要注意的是，2021年以来，伴随着A股市场行情的持续分化，号称“牛市旗手”的券商板块却持续陷入沉默。券商中国据wind数据统计发现，目前市场上共有9只2021年以前成立的券商类ETF基金，截至8月2日，今年以来的累计涨跌幅均为负值，跌幅为8%至13%不等。尽管这些ETF刚刚在8月2日当天录得了3.5%左右的涨幅。（券商中国）

4.上市公司重要公告

1.中国太保（601601.SH）：8月4日，公司发布《H股公告》。

2.中国人保（601319.SH）：8月3日，公司发布《中国人民保险集团股份有限公司关于非执行董事退任的公告》、《H股公告》。

3.天茂集团（000627.SZ）：（1）8月2日，公司发布《天茂实业集团股份有限公司第八届监事会第十六会议决议公告》、《天茂实业集团股份有限公司关于召开2021年第二次临时股东大会的通知》、《天茂集团独立董事候选人声明(刘万富)》、《天茂实业集团股份有限公司独立董事提名人声明》、《天茂实业集团股份有限公司第八届董事会第二十二次会议决议公告》、《天茂实业集团股份有限公司独立董事候选人关于参加最近一次独立董事培训的书面承诺》、《天茂实业集团股份有限公司独立董事关于对八届二十二次董事会的独立意见》、《天茂集团独立董事候选人声明(张晓苗)》、《天茂集团独立董事候选人声明(徐翔)》、《天茂实业集团股份有限公司关于选举产生第九届监事会职工代表监事的公告》（2）8月3日，公司发布《天茂实业集团股份有限公司大股东股份质押的公告》。

4.新华保险（601336.SH）：8月2日，公司发布《H股公告》。

5.中国人寿（601628.SH）:8月2日，公司发布《中国人寿保险股份有限公司关于选举职工代表监事的公告》。

6.民生控股(4.330, 0.05, 1.17%)（000416.SZ）：8月6日，公司发布《民生控股股份有限公司2021年半年度财务报告》、《民生控股股份有限公司2021年半年度报告》，半年度营业收入18,764,077.32元，同比下降38.32%，归母净利润5,617,124.31元，同比下降65.04%；公司发布《民生控股股份有限公司关于出售民生电商控股（深圳）有限公司股权的公告》、《民生控股股份有限公司第十届董事会第九次会议决议公告》、《独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金,公司对外担保情况的专项说明和独立意见》、《民生控股股份有限公司第十届监事会第六次会议决议公告》、《民生控股股份有限公司2021年半年度报告摘要》。

7.越秀金控(6.600, 0.03, 0.46%)（000987.SZ）：（1）8月2日，公司发布《关于召开2021年第二次临时股东大会的提示性公告》（2）8月5日，公司发布《北京市中伦律师事务所关于广州越秀金融控股集团股份有限公司2021年第二次临时股东大会的法律意见书》、《关于拟增持中信证券(20.930, 0.00, 0.00%)股份的公告》、《第九届董事会第二十次会议决议公告》、《2021年第二次临时股东大会决议公告》、《独立董事关于公司第九届董事会第二十次会议相关事项的独立意见》、《第九届监事会第九次会议决议公告》。

8.ST安信(4.170, 0.01, 0.24%)（600816.SH）：（1）8月2日，公司发布《安信信托股份有限公司股票交易风险提示公告》、《安信信托股份有限公司关于开展担保业务中被担保人债务逾期的公告》（2）8月5日，公司发布《关于收到上海证券交易所的公告》、《国之杰关于股票交易异常波动相关事项的征询函的回复函》、《股票交易异常波动公告》。

9.经纬纺机(10.730, -0.12, -1.11%)（000666.SZ）:8月4日，公司发布《第九届董事会2021年第四次临时会议决议公告》、《关于中融信托质押子公司股权开展流动性支持业务进行融资的公告》、《关于对北京中融鼎新投资管理有限公司增加注册资本的公告》、《关于补选第九届董事会专门委员会成员的公告》。

10.中航产融(4.630, 0.00, 0.00%)（600705.SH）：8月4日，公司发布《关于控股子公司中航信托股份有限公司增资事项的进展公告》。

11.渤海租赁(2.480, 0.17, 7.36%)（000415.SZ）:8月1日，公司发布《渤海租赁股份有限公司关于控股子公司Avolon Holdings Limited融资的进展公告》。

12.国泰君安（601211.SH）:（1）8月3日,公司发布《2021年7月证券变动月报表》。（2）8月6日,公司发布《关于实施2020年度权益分派时“国君转债(105.526, -0.18, -0.17%)”转股连续停牌的提示性公告

13.浙商证券(10.500, 0.00, 0.00%)（601878.SH）:8月5日，公司发布《2021年度第六期短期融资券发行结果公告》，计划发行总额15亿元人民币，期限91天，票面利率2.37%。

14.中信证券（600030.SH）:（1）8月4日,公司发布《2021年7月证券变动月报表》、《中信证券股份有限公司关于华西证券(8.300, 0.00, 0.00%)股份有限公司首次公开发行前已发行股份上市流通的核查意见》。（2）8月5日,公司发布《董事会会议通知》、《关于2021年第一次临时股东大会变更会议地点的公告》。

15.中原证券（601375.SH）:8月6日,公司发布《截至二零二一年七月三十一日止月份之股份发行人的证券变动月报表》。

16.天风证券（601162.SH）:8月3日,公司发布《关于2021年第二期短期融资券发行结果公告》，本期债券为期限为91天的到期一次还本付息品种。最终发行规模为10亿元。

17.光大证券(15.590, 0.01, 0.06%)（601788.SH）:（1）8月6日,公司发布《2021年度第八期短期融资券（债券通）发行结果公告》，计划发行总额20亿元人民币，期限91天，票面利率2.10%。公司发布《H股公告》。（2）8月7日，公司发布《关于撤销上海杨浦区黄兴路证券营业部的公告》。

18.中金公司（601995.SH）:8月3日,公司发布《关于召开2021年第一次临时股东大会的通知》、《2021年第一次临时股东大会会议资料》。（2）8月5日，公司发布《H股公告（股份发行人的证券变动月报表）》。

19.第一创业（002797.SH）:8月7日,公司发布《第四届董事会第二次会议决议公告》、《关于对外捐赠支持河南省防汛救灾的公告》。

20.华林证券(14.510, -0.07, -0.48%)（002945.SZ）:8月7日,公司发布《第二届董事会第二十六次会议决议公告》、《独立董事关于聘任高级管理人员的独立意见》、《关于公司高级管理人员变动的公告》。

21.海通证券（600837.SH）:8月4日,公司发布《截至2021年7月31日止之股份发行人的证券变动月报表（H股）》。

22. 国信证券(9.510, 0.01, 0.11%)（002736.SZ）:8月6日,公司发布《2021-052-当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之四十的公告》、《2021年度第九期短期融资券发行结果公告》，计划发行总额40亿元人民币，期限85天，票面利率2.36%。

23. 国海证券(3.520, 0.01, 0.28%)（000750.SZ）:8月7日,公司发布《第九届董事会第六次会议决议公告》。

24. 广发证券（000776.SZ）:8月4日,公司发布《H股公告》。

25. 招商证券(14.080, 0.01, 0.07%)（600999.SH）:（1）8月6日,公司发布《H股公告（截止2021年7月31日止之股份发行人的证券变动月报表）》。（2）8月7日，公司发布《第七届监事会第四次会议决议公告》。

26. 申万宏源(4.200, 0.00, 0.00%)（000166.SZ）:（1）8月2日，公司发布《关于延长申万宏源集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)簿记建档时间的公告》、《申万宏源集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)票面利率公告》。（2）8月4日,公司发布《申万宏源集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)发行结果公告》，本期债券发行时间自2021年8月3日至2021年8月4日，具体发行情况如下：品种一发行规模为5亿元,期限3年，票面利率为2.99%；品种二发行规模为25亿元，期限5年，票面利率为3.38%。（3）8月5日,公司发布《关于申万宏源证券有限公司完成工商变更登记的公告》。（5）8月6日，公司发布《关于申万宏源证券有限公司2021年公开发行公司债券(面向专业投资者)(第五期)在深圳证券交易所上市的公告》。

27. 红塔证券(8.580, 0.00, 0.00%)（601236.SH）:8月7日,公司发布《关于公司副总裁、合规总监辞职的公告》。

28. 财达证券(8.400, -0.02, -0.24%)（600906.SH）:8月6日,公司发布《2020年年度权益分派实施公告》。

29. 西南证券(4.130, 0.12, 2.99%)（600369.SH）:8月6日,公司发布《关于公司（代资产管理计划）涉及诉讼的进展公告》。

5.风险提示

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。

证券研究报告

《外资券商布局加快，聚焦优质财富管理的券商投资机会》——非银周观点

对外发布时间

2021年08月09日

报告发布机构

长城证券(8.980, -0.01, -0.11%)股份有限公司

（已获得中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

分析师：刘文强 S1070517110001

021-31829700

liuwq@cgws.com

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

长城证券投资评级说明

公司评级：

买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上

增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间

持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间

卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

行业评级：

强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。

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长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。

本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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