业务转型受关注机构看好 券商板块估值修复

“牛市旗手”券商板块2023年以来出现较明显反弹，市场关注度有所升温。从日前多家券商披露的投资者关系活动记录表看，当前各类投资机构在调研中对券商包括财富管理业务、投行业务、研究业务、资管业务在内的业务布局规划格外关注，如何平抑业绩波动也被问询。

　　从布局的角度看，业内人士认为，券商板块有望迎来业绩及估值的进一步上修，看好业绩弹性较高标的、权益类产品优势突出的龙头券商。

　　财富管理业务备受关注

　　Wind数据显示，截至2月14日中国证券报记者发稿，2023年以来，已有包括申万宏源、广发证券、国海证券、长城证券、红塔证券、西部证券在内的多家上市券商获得机构调研。整体上看，财富管理业务、投行业务、研究业务、资管业务等是机构较为关注的方向。

　　对于近年来备受关注的财富管理业务，广发证券在回复机构提问时表示，公司的财富管理转型坚持以数字化、配置化、平台化为战略导向，通过加强金融产品研究能力和投顾资产配置专业能力，致力于提升客户收益和盈利体验。国海证券表示，公司在财富管理转型方面采取的举措包括投研引领、打造财富管理核心竞争力，推进科技与业务运营、管理的融合，推动财富、资管、研究、投行、投资、机构等业务及各子公司的联动发展等。

　　全面注册制将至，在为券商投行业务带来增量发展空间的同时，也对其执业水平提出更高要求。对于投行业务的进一步发展，西部证券在回应调研机构提问时表示，公司将基于注册制的新形势、新要求，在估值定价能力、研究分析能力、合规经营能力、归位尽责意识等方面持续提升，当好资本市场“看门人”；将坚持差异化、特色化、属地化发展方向，深耕重点产业，扎根重点区域，为企业提供贯穿全生命周期的综合性金融服务。

　　2022年证券行业整体经营业绩随市场波动而承压，如何应对、平抑波动也是机构关注重点。长城证券2022年预计归属于上市公司股东的净利润同比下降45%至55%，公司在业绩预告中表示是因自营投资业务收益减少。长城证券表示，公司将持续优化自营业务结构，致力于构筑场外衍生品业务、量化中性策略、固收撮合性业务等非方向性业务“护城河”，不断增强业绩稳定性。

　　看好三类标的

　　2023年，券商板块伴随A股市场回暖出现一轮较为明显的反弹。Wind数据显示，截至2月14日收盘，券商指数2023年以来累计上涨8.51%，成分股中有18只今年涨幅在10%以上。从近期多家机构发布的观点看，机构对券商板块后市布局价值持续看好，行业基本面有望明显改善。

　　财通证券分析师夏昌盛认为，2023年证券行业大概率迎来底部反转。基于2022年一季度的极低基数，2023年一季度整体业绩同比增幅有望超过100%，高增长逻辑逐步确立；2023年二季度券商财富管理基于同期权益类新发基金低基数，以及市场平稳后基金销售逐步回暖，有望迎来业绩及估值的进一步上修。

　　从配置角度出发，夏昌盛看好三类券商标的：一是投资业务恢复性高增长逻辑下，业绩弹性较高标的；二是全面注册制即将落地背景下，投行收入占比较高标的；三是成长逻辑持续兑现，业绩具备高贝塔属性的标的。

　　基金业协会日前公布2022年四季度公募基金保有规模数据，国联证券分析师刘雨辰认为，在财富管理大浪潮中，公募基金长期壮大趋势不改。近期多家大型公募基金管理人发力ETF赛道，或持续利好券商行业基金销售业务；此外，随着市场活跃度提升，政策积极信号更加明确，建议重视权益类财富管理产业链投资机会，包括具备头部互联网平台优势的标的、权益类产品优势突出的龙头券商以及财富管理转型战略明确的中小证券公司。